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viernes, 1 de octubre de 2010

A punto de finalizar la campaña 2009/10 los precios de la pulpa se han vuelto locos, prácticamente no queda pulpa en las fábricas y los precios rondan los 160€/Tm en el mercado y no es caro ya que en los puertos se sitúan cerca del 180 €/Tm. Como ya hemos comentado en anteriores informes, todo se debe al incremento de precios en los cereales, que por simpatía hacen subir los subproductos. Ahora bien según el último informe del IGC la producción de trigo mundial será la tercera mejor de la historia y el maíz será record de producción, entonces ¿qué ocurre? Sencillamente que la especulación ha entrado en las materias primeras al no tener seguridad en las Bolsas mundiales, ya que no hay un fundamental claro que nos lleve a ésta escalada de precios en los cereales. Creemos que hasta que no se reduzcan los fondos en las materias primas muy sobrecomprados, no tendremos bajadas de precio.

Por otro lado a día 14 se inició la campaña francesa de remolacha, que se espera que dure hasta mediados de diciembre o principios de enero. Los precios se sitúan ya en 145 €/Tm más mayoraciones.

También se prevé que aumente la producción de remolacha para la campaña 2011 en USA en unas 73.000Tm según el ERS-USDA.

HARINA DE SOJA

Bien parece que ésta semana es de recogida de beneficios y por eso los precios bajan, también el clima ayuda en la bajada y la cosecha USA va francamente bien. Lo único negativo sigue siendo las compras por parte de China, pero eso es habitual.

Veamos datos:

1- A 23 de septiembre el USDA dio unas exportaciones de harina de soja semanales 107.600 Tm (131.600 Tm semana pasada) con rango esperado entre 75/150.000TM y de soja 1.737.600Tm (1.083.700 semana pasada) con rango esperado 950/1.200.000Tm.
2-
La Dirección Nacional de Cereales y Aceites de China informó que las importaciones esperadas se sitúen sobre los 4,5 mill.Tm para septiembre y 3 mill.Tm en octubre.

3-A 26 de septiembre el USDA estimó que el 63% de los cultivos de soja estaban buenos-excelente.

4- Los fondos siguen sobrecomprados a 17/9/2010 en soja con una posición global comprada de 20,3 % a 20,5% de interés abierto.

5- Mejora el clima en Brasil pero sigue habiendo el riesgo del fenómeno de la Niña.

6- Respecto al clima en Argentina parece que también ha mejorado en la última semana. Las exportaciones de soja previstas entre el 29/9/2010 y el 21 de octubre saldrán 367.000 Tm (538.000 Tm la semana pasada)

La bajada en precios en futuros y en el mercado que hemos tenido ésta semana, puede corresponder a un reajuste en los fondos. De momento a día de hoy parece que sigue teniendo recorrido a la baja y con permiso de las multinacionales que no suban las bases, deberían tener su repercusión en los precios del mercado. No obstante detectamos ésta semana un volumen de ventas menor que otras semanas y una presión por parte de los vendedores a colocar soja más barata.

miércoles, 15 de septiembre de 2010


PULPA DE REMOLACHA

Sigue la escalada de precios en la pulpa de remolacha, sobre todo en puertos llegando a los 178€/Tm, todo y el bajo consumo que hay en éstos momentos. La pulpa nacional a la espera de la nueva cosecha, se sitúa sobre los 160€/Tm aproximadamente, con la esperanza de que los precios rectifiquen una vez empezada la nueva campaña. No obstante con cebadas a 180€/Tm salida de almacén será difícil ver una pulpa más barata, a no ser que los stocks empiecen a pesar en las fábricas con la nueva cosecha, y esto creemos que sólo lo veremos cómo mínimo a mediados de octubre.
En Francia la pulpa de nueva cosecha sigue al mismo precio de 117€/Tm.


HARINA DE SOJA

Ya hemos tenido el ajuste de futuros en la soja (y la subida de las bases correspondiente por parte de las multinacionales) pero los precios siguen igual. Seguimos pensando que mientras el aceite no suba de precio, las harinas no bajarán.
Veamos algunos datos:

1- El viernes el USDA dio unas exportaciones de harina de soja semanales 86.800 Tm (378.400Tm semana pasada) con rango esperado entre 150/250.000TM y de soja 848.200Tm (613.900 semana pasada) con rango esperado 600/800.000Tm.
2- Según Frank Zhou gerente de operaciones de soja en Cagill Inv. Ltd en China, los compradores han reservado ya 12 mill.Tm de la nueva cosecha USA para 2010/11 y 8 mill.Tm de la cosecha 2011 en Sudamérica.
3- Según el USDA China alcanzara la cifra de 55 mill.Tm de importaciones para la cosecha 2010/11 (52 mill.Tm informe de agosto y 41,10 mill.Tm campaña 2009). Confirmando el USDA el CNGOIC de Argentina y Luan Richeng vicepresidente del Chinatex Corp. coincidieron que China seguirá importando soja hasta los 55 mill.Tm. Creemos que el hecho de que China no compre aceite a Argentina, está motivando estas masivas compras de soja (argentina, brasileña y USA), para hacer directamente el proceso de molturación en su país, con lo que parece que la guerra comercial chino-argentino la está ganando China por goleada.
4- A 12 de septiembre el USDA estimó que el 63% de los cultivos de soja estaban buenos-excelente, un punto menos que la semana anterior y por debajo del año pasado.


5- Según el informe de septiembre del USDA aumentó la producción USA de 91,04 a 93,44 mill.Tm, redujo los stocks iniciales en 380.000 Tm, aumento el consumo en 230.000Tm, aumentó también las exportaciones a 39,05 mill.Tm, quedando las existencias finales igual con 9,8 mill.Tm (ingeniería matemática) por encima de los 8,27 mill.Tm esperados por el mercado.
6- El grupo Profarmer ha elevado la producción de soja en USA a un récord de 95,2 mil.Tm con rendimientos de 3.020Kgrs. por Ha. muy por encima del USDA.
7- A nivel mundial el USDA estimó una producción de 253,69 mill.Tm (251,29 mill.Tm anterior), con una subida de las exportaciones (efecto China) y una bajada de los stocks finales a 64,73 mill.Tm (67,76 mill.Tm anterior)
8- El clima en USA sigue siendo favorable, aquí os pongo un mapa de humedad:



9- Parece ser que Brasil no reducirá el área de siembra con soja, sino más bien aumentará un poco.
10- Respecto al clima en Argentina parece que ha mejorado en la última semana, pero no así en Brasil donde el tiempo sigue siendo seco.
11- Los fondos según la CFTC siguen sobre comprados con una posición neta global entre un 20,1 y un 20,3% de interés abierto, máximos históricos y que en las próximas semanas se podría dar una toma de beneficios

Este mes de septiembre después del informe el futuro de la soja bajó (como ya habíamos dicho), lo que ocurre es que las bases han subido y el precio se mantiene más o menos sobre los mismos niveles. Es curioso que si uno calcula el precio en base 0, tendríamos la soja sobre 276€/Tm y no a 320€/Tm como tenemos ahora (44€ menos). Nos da la sensación que alguien está manipulando las bases para mantener los precios sobre los 315€/Tm y que por mucho que baje el futuro será compensado mediante bases, provocando que los precios en el mercado no bajen.

miércoles, 1 de septiembre de 2010

PULPA DE REMOLACHA

Con la subida de precios de los cereales la pulpa se vio arrastrada también hacia arriba, sin que hubiera subido la demanda suficientemente para provocar tal subida. La situación es complicada con unos precios en puertos muy caros o incluso inexistentes (Tarragona 164€/Tm, Cartagena 180 €/Tm) y una pulpa nacional que todavía falta un mes aproximadamente para que empiece. No obstante sigue habiendo existencias de pulpa de sobras para aguantar hasta el empalme de campañas y el consumo realmente es muy bajo con acumulación de producción por parte de los fabricantes de pienso que aceptan con preocupación la situación actual. Los precios en Francia se mantienen sobre los 117€/Tm sin variación ésta semana.
Vemos con preocupación la situación actual del mercado con precios en general altos, pero también con demandas bajas que no justifican éstos precios y también el hecho de que el consumidor en general no está financieramente preparado para aguantar estas subidas, con lo que sólo lo queda la opción de reducir su producción a la espera de tiempos mejores. Nos da la sensación de que la realidad no justifica las subidas de precio que se han dado y que posiblemente en un mes veamos nuevamente precios más bajos que los actuales, el tiempo nos lo dirá.


HARINA DE SOJA

Sigue el mismo patrón de comportamiento de los últimos meses a medida que se acerca el final de mes la harina sube de precio en futuro (y en mercado) y cuando se acerca al informe del día 10 del mes se ajusta.
Veamos algunos datos:

1- El USDA dio unas exportaciones semanales para la campaña 2009/10 de 167.700 Tm (181.000Tm semana pasada) con China a la cabeza con 114.000Tm. Y para la cosecha 2010/11 unas exportaciones de 824.100Tm (2.49.500Tm semana pasada). El mercado esperaba un total entre 900/1.000.000Tm de exportaciones.
2- La semana pasada el USDA estimó que el 64% de los cultivos de soja estaban buenos-excelente, igual que la semana anterior y por encima del año pasado. La nota positiva es el incremento de un punto en regular para esta semana.



3- Respecto al clima los operadores siguen preocupados de que muchas zonas de Indiana y Ohio están demasiado secos y cualquier planta que esté en fase de maduración puede ver afectado su rendimiento al final, incluso por el “síndrome de muerte súbita”. Os pongo un mapa de humedad que a continuación:



4- Los fondos siguen sobrecomprados con una posición neta larga de 130.950 contratos (8029 contratos menos que la semana pasada) en soja a 24 de agosto.
5- Del 24 de agosto al 18 de septiembre se prevé que salgan 1,44 mill.Tm de haba de soja por los puertos argentinos (665.000Tm el año pasado por estas fechas)
6- Preocupa también el fenómeno de La Niña en Argentina, que podría extenderse al menos hasta final de año, lo que unido a que determinadas áreas estén registrando bajas humedades en el terreno, podría hacer pensar que la campaña 2010/11 no será tan favorable como la actual.

¿Puede ser el mes de septiembre el definitivo para la bajada de la harina de soja? Creemos que para que esto ocurra tienen que darse varias situaciones, la primera que el euro vuelva a niveles de 1,30/1,35 con respecto al dólar, segundo que el petróleo suba a niveles de 80$ y tercero y consecuencia de lo anterior que el aceite de soja suba de precio también. La pregunta seria ¿puede ocurrir todo esto? Hay que seguir el mercado y estar atentos, ya que otros fundamentales como el clima están entrando en el terreno de juego y pueden hacer cambiar el panorama actual.

jueves, 19 de agosto de 2010


PULPA DE REMOLACHA

Los precios nacionales se han estabilizado sobre los 147€/Tm en Miranda de Ebro la única fábrica que queda. En el resto o queda algo de pulpa en almacenes o ya no hay existencias y hay que ir a la importación directamente cuyos precios se sitúan desde los 158 a 165 €/Tm, que en comparación con el precio de la cebada todavía pueden subir algo más.


En Francia los precios sin embargo han bajado esta semana de 125€/Tm a 117 €/Tm lo que da la esperanza de que la pulpa de importación en el corto plazo también baje.

Mientras los cereales sigan con estos precios altos y no llegue la próxima campaña en octubre, creemos que los precios se mantendrán o subirán todavía más, aunque es difícil, con estos mercados tan volátiles, establecer una pauta de comportamiento para la pulpa y el resto de los subproductos.



HARINA DE SOJA

La harina de soja se mueve en un canal alcista y creemos que de momento va a continuar. El problema nos lo dicta el aceite de soja, donde en un mercado con precios por debajo incluso de los costes de producción, no queda más remedio que mantener o subir los precios de la harina de soja influenciados por la gran demanda por parte de China. Los fletes también han crecido durante este mes al igual que el dólar, con lo que no ayuda mucho a que bajen los precios.

Veamos algunos datos:

1- El USDA dio unas exportaciones semanales de 2.607.900 Tm (1.174.100 Tm semana anterior) por encima del rango estimado entre 1,5 y 2 mill Tm, de las que 2.341.700Tm corresponden a la campaña 2010/11 con China nuevamente a la cabeza.

2- Del informe mensual del USDA de agosto del pasado jueves destaca el aumento de producción estimado para USA en 93,44 mill.Tm (91,04 mes pasado) y el aumento de la molturación y de las exportaciones que llevo a que las existencias finales se quedaran sin cambios sobre los 9,8 mill.Tm.

3- La semana pasada el USDA estimó que el 66% de los cultivos de soja estaban buenos-excelente, igual que la semana anterior y que el año pasado



4- Respecto al clima sigue sin representar un problema para la campaña como vemos en el mapa que a continuación os pongo.


5- Los fondos siguen sobre comprados, en el informe semanal publicado por la CFTC, durante el período comprendido entre el 3 y el 10 del corriente mes, los fondos de inversión fueron netos compradores de contratos de soja por quinta semana consecutiva, al subir la posición de sus carteras compradas del 18,3 a 19,9% del interés abierto.

6- La industria aceitera argentina sufre un momento financiero complicado al tener dos problemas, el primero las bajadas de precio que sufre el aceite argentino a raíz del bloqueo de China y segundo el aumento de los costes internos de producción (dígase faba de soja). Parece que las aceiteras trabajan con márgenes negativos, obligándose a trabajar a un ritmo pausado de molturación para mantener precios en el subproducto y amortiguar un poco las perdidas.

7- Según Oil World la dependencia de soja para la campaña 2010/11 crecerá debido a la bajada de producción mundial de colza, canola y semillas de girasol. Para la UE se prevé que los procesadores de oleaginosas subirán las importaciones y la molienda de soja para contrarrestar la reducción en el procesamiento de colza y girasol. También los daños en las cosechas de trigo forrajero puede elevar la demanda mundial de harina de soja y maíz.

Otra semana muy complicada con subidas de precio continuas que no permiten a corto plazo pensar en una corereccion, más bien lo contrario. En el mercado puede aparecer otra vez el problema del retraso en los barcos de soja hacia la segunda mitad de septiembre, lo que puede ocasionar escasez de harina de soja hasta ese periodo.

martes, 10 de agosto de 2010

Seguimos con la subida en precios, ahora se añade la pulpa nacional que en poco menos de una semana ha subido 15 € (y ya veremos). Las ventas se han cerrado y prácticamente no hay oferta en el mercado, que no quiere decir que no haya pulpa. Pero la realidad es que prácticamente se ha retirado toda la pulpa en el sur (que no consumida) y ha finalizado Toro y en La Bañeza se ha cortado las retiradas. Sólo queda Miranda con pulpa pero con pocas ventas y a día de hoy los precios suben a 134€/Tm.

Respecto a la importación los precios se sitúan sobre los 154€/Tm y en Francia el promedio de precio en origen es de 135 €/Tm.

En resumen prácticamente ya se han entregado las 400.000Tm previstas de remolacha en el Sur (con una merma entre el 20 y el 50% respecto al 2009) , en el Norte hay retención de pulpa y sólo disponible en Miranda y los puertos a precios cada día más caros, francamente un agosto muy caliente y sin un panorama a corto plazo que pueda cambiar.

HARINA DE SOJA

La subida de precios en los cereales y en particular del trigo no ha ayudado a que la soja tuviera un reajuste en precios, francamente éste mes de agosto está resultando muy especulador en general. Veamos algunos datos:

1- El USDA estimó pasado 6 de agosto unas ventas de exportación para la campaña 09/10 de 6.000Tm (339.000 Tm semana anterior) y para la campaña 10/11 de 1.168.200Tm (1.144.200Tm semana anterior) con un rango previsto entre 950/1.250.000 TM y evidentemente con China a la cabeza con 799.000TM (lleva un 25% de lo proyectado por el USDA).

2- La demanda China sigue muy alta, debido en parte a las inundaciones que está teniendo el país, que si bien no han afectado a su producción de soja, si obliga al gobierno a reforzar sus stocks de alimentos básicos para atender a las zonas afectadas.

3- También la demanda para usos en la industria de combustibles está aguantando los precios de la soja, con los aceites subiendo en general.

4- La semana pasada el el USDA estimó que el 66% de los cultivos de soja estaban buenos-excelente (67% la semana pasada), con una disminución en los cultivos del Medio Oeste debido al verano extremadamente seco que están teniendo.


5- Respecto al clima USA está perdiendo fuerza en el conjunto de la producción, pero se empieza a hablar del duro clima invernal que está sufriendo sudamerica que podría alterar las siembras. Les pongo a continuación un mapa sobre la humedad en el suelo USA, que no se ve muy alterado.

6- Se observa también que el mercado está muy sobrecomprado en fondos y la pregunta es ¿cuándo liquidarán los fondos? Creemos que todavía es pronto, hasta que no se tenga asegurada la campaña USA no empezarán a liquidar.

7- Sigue el conflicto comercial de Argentina con China.

Semana muy complicada en todos los productos, con retención de mercancías en general y con un rumbo alcista en precios, muy peligrosa en cuanto que el productor final no tiene liquidez suficiente para aguantar otra subida como en el 2007. No obstante la tendencia nos hace temer que a corto o medio plazo los precios no van a bajar lo que desearíamos.